09 agosto 2017

Cerro del Águila emitió bonos por US$650 millones en Nueva York

Es la colocación de bonos más grande realizada por una empresa peruana privada en el extranjero.

La generadora eléctrica Cerro del Águila realizó una emisión de bonos internacionales en Nueva York por US$650 millones. La colocación se realizó a una tasa de 4.125% y a un vencimiento de diez años hasta el 2027. La demanda ascendió a US$3,700 millones, es decir, seis veces lo finalmente subastado.

Esta emisión es la más grande realizada por una empresa peruana en Nueva York, superando la realizada por Volcan en el 2012 (US$600 millones). Además, la tasa obtenida es más baja que la correspondiente a los bonos de Petroperú de este año (4.75%).

Cerro del Águila posee una calificación crediticia de largo plazo de Baa3 (Moody’s) y de BBB- (Fitch Ratings). Los bancos de inversión Credicorp Capital, Credit Suisse, J.P. Morgan y Scotiabank fueron los estructuradores de esta emisión.

La generadora peruana usaría los fondos de la emisión para refinanciar una deuda de US$583 millones por la construcción de la hidroeléctrica del mismo nombre. Además, se pagará un préstamo subordinado por US$30 millones (con vencimiento en el 2026).

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Cerro del Águila pertenece al grupo IC Power, el cual realizó una emisión de deuda similar con su otra generadora peruana (Kallpa Generación) el año pasado. Ésta fue por un monto de US$350 millones a diez años (2026) y a una tasa de 4.875%. En esa línea, Energuate —generadora eléctrica de Colombia— también emitió bonos en Nueva York por US$330 millones a diez años (2027) y a una tasa de 5.875%.

El pasado 26 de junio, los accionistas de Kallpa Generación y Cerro del Águila aprobaron fusionar ambas empresas, la cual finalizará en la fecha de emisión de Cerro del Águila. Moody’s mencionó que Cerro del Águila será la empresa absorbente de la transacción —aunque sería nombrada como Kallpa después—.

Los ratios deuda/ebitda y flujo operativo/deuda de la generadora ascienden a 5.0x (veces) y 12%, respectivamente. “La estructura de deuda de Cerro del Águila y el hecho que su flujo de caja dependa en buena parte a los precios spot de energía en el Perú son las características que responden a las débiles métricas”, mencionó Moody’s en un informe.

En el 2016, los ingresos de la generadora ascendieron a US$49.7 millones con un margen ebitda operativo de 62.3%. Fitch Ratings espera que sus ingresos se incrementen hasta los US$580.4 millones este año, con un margen ebitda operativo de 36.8%

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