14 marzo 2019

S&P mantuvo la calificación de Alicorp en 'BBB-', y lo regresó a perspectiva estable

La calificadora de riesgo retiró a la empresa del estado CreditWacht, donde permanecía con perspectiva negativa.

S&P Global Ratings mantuvo en su último informe la calificación de Alicorp en ‘BBB-‘. Además, también la retiró del estado CreditWacht, donde la había colocado con perspectivas negativas el 4 de febrero, y la regresó a una calificación con perspectiva estable.

S&P señaló que, aunque la compra de Intradevco por US$490.4 millones fue financiada en su totalidad con un préstamo de US$500 millones, “nosotros creemos que Alicorp integrará Intradevco rápidamente, mejorando gradualmente la rentabilidad y las métricas crediticias”. Asimismo, la calificadora explicó que la venta de activos no esenciales de la empresa por US$120 millones serán utilizados para pagar la deuda.

También señaló que Alicorp tiene un historial de adquisiciones —como la compra por US$407 millones de Fino y Sao mientras que al mismo tiempo sostiene su estructura de capital. En ese sentido, la calificadora confía en que el plan de integración de Intradevco está en línea con el de las adquisiciones anteriores.

“Creemos que su crecimiento de primera línea y la mejora de los márgenes apoyarán a su desapalancamiento para los próximos dos años, con un ratio deuda/ebitda por debajo de 2.5x en los próximos 12 meses y cerca de 2.0x durante los próximos 24 meses”, señaló el informe de S&P. Este es un análisis que contrasta con el de la calificadora Moody’s, quien proyectó que el ratio deuda/ebitda de Alicorp aumentará a 4x en el 2019, y cerraría el año con 3.1x.

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En ese sentido, S&P Global Ratings detalló que estima que la integración de Intradevco también genere  algunos beneficios en cuanto a potenciales sinergias. Estos factores, junto con los márgenes positivos de Intradevco, deberían incrementar los márgenes ebitda de Alicorp a 13.5%-14.5%, según explicó la calificadora.

Una posible reducción de calificación para Alicorp se daría a causa del fracaso de la integración de Intradevco en los próximos 12 meses, lo cual afectaría su producción de flujo de efectivo, liquidez y capacidad de apalancamiento. Eso terminaría por ubicar su ratio deuda/ebitda por encima de 3.0x.

Por otro lado, S&P señaló que la calificación de Alicorp podría aumentar en los próximos 12 y 18 meses si ésta demuestra un historial consistente en la integración de sus adquisiciones más recientes, al mismo tiempo que mejora sus métricas operativas y financieras, y reduce su ratio deuda/ebitda por debajo de 1.5x. “Además, deberíamos ver una expansión de la escala de operaciones y diversificación geográfica de la compañía, mientras mantiene la disciplina financiera a pesar de sus planes de expansión“, concluyó la calificadora de riesgo.

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